债市早参11月13日|政金债、信用债迎来调整，10年期国开债收益率上行逾3bp；商业银行重新“掘金”头部城投平台

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债市要闻 【政金债、信用债大幅调整 10年期国开债收益率上行逾3bp】 11月12日，政金债、信用债大幅调整，受税收消息影响，10年期国开债收益率上行逾3bp,10Y国开-国债利差由周三的6.

35bp快速上行至9bp以上。

信用债市场仍有受到赎回冲击的迹象，5Y大行二永上行4bp左右，中低资质信用债不乏高估值10bp以上的成交，信用利差整体走阔。

解读：华创固收表示，取消政府债利息所得税优惠后，需要提高新券发行利率来补偿税收成本，进而推动国债收益率中枢上移。

与此同时，政金债虽然不直接受到此次税收政策调整影响，但其丧失税收优势后，定价需要重新对标取消免税后国债新券的收益率以维持合理流动性溢价，导致政金债面临潜在的上行压力。

政金债调整或存在部分“错杀”成分，待国开-国债利差来到高位后或可寻得性价比买点。

【上交所理事长邱勇：科创债ETF规模突破2000亿元 较设立之初增长超过3倍】 11月12日，在上海证券交易所国际投资者大会上，上交所理事长邱勇表示，上交所不断完善科创投融资产品体系，科创债市场扩容提质，科创板指数产品矩阵持续丰富，首批多资产指数、首条转债指数顺利推出。

截至今年三季度末，科创板上市ETF共计134只，总规模近3700亿元，科创债ETF规模突破2000亿元，较设立之初增长超过3倍，为全球投资者布局中国科创产业提供多元投资工具。

【头部城投平台重获青睐 有银行专项调研摸排需求】 财联社记者日前从多位银行、城投人士处获悉，近期银行不再视融资平台为纯风险领域，开始重新挖掘优质城投公司客户，甚至作为今明两年重点发力方向。

据了解，华东某商业银行大客户部近期专门启动重点省份城投专项调研，重点核查平台情况和梳理集团化金融需求。

多位受访银行人士表示，服务平台的模式已和过往不同：不再单纯依靠政府信用投放信贷，而是以低息中长期信贷来绑定城投，配套投行、债券承销、资产托管、结算、REITs等综合金融服务，最后用中间业务收入弥补信贷端让利带来的利差损失。

【票据贴现利率在0.

5%低位徘徊 信贷统计口径调整预期升温】 据21财经，年初以来，国股行半年期直贴利率从1.

35%附近震荡下行，3月初冲到接近1.

55%的全年高点，此后进入持续下行通道；

7月初触及约0.

45%的全年低点，下半年基本在0.

50%上下窄幅波动。

截至11月12日发稿时，国股行半年期直贴利率维持在0.

54%附近，比年初下降约80个基点。

中邮证券研究所首席固收分析师梁伟超对记者分析称：“近期市场存在将贴现票据从信贷考核中剔除的预期，若落地，预计将改变机构票据冲规模的行为模式，短期金融数据将承压；

但中长期来看，将促使信贷数据回归真实融资需求。

” 【10万亿化债资源落地两周年，置换债已发行99%，“退平台”高峰将至】 财联社据Wind统计，目前，三年合计6万亿元的特殊置换债发行进度已达99%，5年4万亿元的特殊新增专项债也已发行过八成。

在距离2027年6月“退平台”大限不足8个月之际，机构预计年底迎来退平台高峰，隐债清退工作集中在2027年上半年有序完成。

截至11月11日，今年用于置换隐性债务的2万亿特殊再融资专项债已发行约1.

94万亿元，进度约97%，浙江等20个地区已全部发完全年额度。

加上2024年、2025年的2万亿元，三年6万亿元特殊再融资债累计发行约5.

94万亿元，进度99%。

根据中信建投固收分析师曾羽的测算，截至2026年9月，地方政府隐性债务余额约3.

9万亿元，较2023年14.

3万亿元压降超过70%。

预计2026年底迎来退平台高峰，隐债清退工作主要集中在2027年上半年有序完成。

【银行“二永债”井喷：发行规模2.

1万亿元 利率进入“1”字头】 进入11月份，多家银行启动二级资本债、永续债（以下简称“二永债”）发行，二永债进入年末集中发行时段。

记者根据同花顺统计，今年以来商业银行已发行110只“二永债”，合计发行规模2.

1万亿元，较去年同期增长10.

7%。

其中11月以来短短数个工作日内，就发行9只，合计金额1925亿元。

从定价走势来看，今年“二永债”发行利率持续下行，银行资本补充成本整体走低。

市场认为商业银行“二永债”接下来的发展仍将呈现两个特点：一是大部分银行仍将“借新还旧”，预计一级市场发行保持活跃，市场规模小幅增长；

二是大中型银行发行的“二永债”因风险可控、票息相对较高，仍将成为银行理财、债券基金等机构的重要配置资产。

【湖北省财政厅拟发行20亿元特殊新增专项债】 湖北省财政厅计划于2026年11月19日发行政府债券，总发行规模为93.

3729亿元，其中20亿元特殊新增专项债，9.

0294亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务，33.

3935亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务。

【美国30年期国债发行需求不及预期 中标收益率高于发行前水平】 当地时间周四，250亿

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